罕見指數背離 道指強標普弱
美股上周出現罕見的指數背離格局。標普500指數連續第二周下跌，上周跌幅約0.5%；道瓊斯工業平均指數則連續第三周上升，上周升0.4%。兩大指數背道而馳，反映市場資金正在進行明顯的板塊輪動：在AI估值泡沫憂慮發酵下，資金持續離開高估值的科技股，轉投石油、金融、傳統工業等估值較低的板塊；道指成分股中傳統產業比重較高，因而受惠；而以大型科網股為主的納斯達克指數則繼續受壓，周五（10月23日）微跌0.21%收報25,955點，連同周四曾急瀉6%的走勢，科技股調整壓力未消。
板塊輪動加劇 高息防禦資產受追捧
今輪板塊輪動的特徵相當鮮明。受中東緊張局勢刺激，國際油價急升至116美元，能源股成為最大贏家；美債孳息率企穩5厘附近，銀行股及保險股受惠息差擴闊預期；公用事業、消費必需品等防守性板塊亦見資金流入。反觀科技巨頭，Meta等將於下周公布的資本開支指引成為市場焦點——投資者憂慮AI巨額投入短期內難以轉化為盈利，估值重估壓力持續。分析指，這是典型的「升息環境下的風格切換」：當無風險利率高企，市場對高估值成長股的容忍度下降，資金轉向股息回報及盈利穩定性更高的板塊，預期短線板塊輪動格局仍會持續。
業績潮成決勝局 萬眾矚目Meta微軟
展望下周，美股將迎來業績高峰期，科技巨頭陸續公布第三季業績，其中Meta、微軟的資本開支及AI收入指引最受矚目——這將直接決定「AI泡沫論」是否成立，以及科技股能否止跌回穩。宏觀層面，聯儲局議息會議將於下周舉行，市場正密切注視會後聲明會否釋放減息訊號；油價急升推高通脹預期的同時，減息預期又因經濟數據轉弱而升溫，聯儲局進退兩難。策略上，分析建議投資者在指數背離市中靈活應對：對高估值科技股保持審慎，避免追高；可適度關注受惠油價上升及息口高企的能源、金融板塊；並緊盯業績季中資本開支指引與業績會議的訊息，作為調整倉位的依據。
