SHEIN定價48.56港元 集資約136億
快時尚電商巨頭SHEIN（希音，00625）今日正式在港交所掛牌上市，最終發售價定於48.56港元，合共發售2.8億股，集資總額約136億港元，成為今年港股集資規模最大的新股之一。SHEIN的上市之路一波三折，從最初考慮在美國紐約證交所上市，到因中美監管環境變化轉投倫敦，最終選擇落戶香港，歷時超過兩年。此次IPO獲得包括騰訊在內的多家基石投資者支持，為市場提供了一定信心背書。
暗盤急瀉13-28% 估值縮水至260億美元
然而，SHEIN在掛牌前的暗盤交易表現令人震驚。富途暗盤價格一度低見35港元，較招股價暴跌28%；輝立暗盤亦跌約13%，報約42港元。以招股價計算，SHEIN估值約為260至270億美元，與其2022年高峰時期的1000億美元估值相比，縮水幅度高達73%至74%。SHEIN估值暴跌的原因是多方面的：首先，全球快時尚市場競爭急劇升溫，拼多多旗下的Temu以更激進的價格策略搶佔市場，對SHEIN構成直接威脅。其次，歐美市場對中國跨境電商的監管收緊，包括關稅政策和數據安全審查，增加了其營運不確定性。
騰訊為基石投資者 港交所推期權及沽空
值得關注的是，騰訊（00700）是本輪SHEIN上市的基石投資者之一，但騰訊的參與似乎未能完全緩解市場對SHEIN估值和盈利前景的擔憂。分析人士指出，儘管騰訊的背書具有品牌效應，但機構投資者對SHEIN的估值分歧仍然較大，反映在暗盤的劇烈波動上。港交所方面，為配合SHEIN的上市，同步推出了SHEIN的每周及每月期權合約，並將其納入可沽空名單。這意味著投資者從掛牌首日起即可進行期權交易及沽空操作，有助於提升市場效率，但短期內亦可能加劇股價波動。
SHEIN上市對港股新股市場的意義
SHEIN的掛牌，無論首日表現如何，對港股新股市場都具有標誌性意義。作為全球最大快時尚電商之一，SHEIN選擇香港而非紐約或倫敦上市，凸顯了香港作為國際融資中心的吸引力。然而，SHEIN暗盤破發的表現，也反映出目前港股市場流動性偏緊、投資者風險偏好低迷的現實。對於後續排隊上市的新股，包括麥科田（02041）及Anthropic等，SHEIN的市場表現將提供重要的參考座標。市場普遍認為，SHEIN的長線投資價值將取決於其能否在激烈的市場競爭中維持增長動能及盈利能力。
