上證失守3900關 周線跌幅擴大
A股市場周五（9月11日）繼續走弱，上證綜合指數收報3,888點，下跌1.18%，失守3,900點整數關口。全周計算，上證累計下跌約1.5%，從9月初的3,950水平持續回落，52周高低位區間為3,741至4,259點。周五成交額維持在約6,500億元人民幣水平，市場情緒審慎。板塊表現分化明顯，半導體及AI概念股繼續回調，能源股受油價高位帶動表現相對抗跌。美國8月CPI數據符合預期，但未能提振A股市場，因為市場更關注的是CPI背後的加息預期。分析人士指出，A股市場目前面臨的壓力主要來自三方面：一是聯儲局加息預期導致外資流出壓力，二是國內經濟復甦動能偏弱，三是銀行資本補充計劃帶來的攤薄效應。
3600億注資銀行保險 攤薄效應持續發酵
中國財政部上周公布的3,600億元注資方案對銀行保險股的影響仍在持續發酵。農業銀行及工商銀行的定向增發計劃導致每股盈利攤薄，相關股份H股已累計下跌約3%至5%。CreditSights分析指出，注資雖然增強了銀行的資本緩衝，但短期內對股價造成壓力。不過，花旗分析師認為，注資規模低於市場預期，反而顯示中國保險業的資本狀況優於預期，具有正面解讀空間。與此同時，中國人壽上半年淨利潤增長三倍的業績為保險板塊提供了基本面支持。從中長期來看，銀行補充資本後信貸投放能力提升，有望支持實體經濟復甦。但短期內，信貸需求不足的問題仍然制約銀行股表現——7月人民幣貸款增速僅5.1%，創有紀錄以來最低。
政策寬鬆預期升溫 基建及消費刺激措施或陸續出台
在經濟數據偏弱的背景下，市場對政策寬鬆的預期正在升溫。麥格理首席中國經濟學家胡偉俊認為，北京當局將提供「剛剛好」的增量刺激以實現全年經濟增長目標。近期財政部加快政府債券發行節奏，並加大基礎設施投資力度。分析人士預計，第四季度可能推出更多消費刺激措施及房地產支持政策，以穩定經濟增長。A股市場方面，外資通過滬深港通的資金流向在過去一周呈現淨流出狀態，反映外資在聯儲局議息前趨向謹慎。板塊配置建議，在當前市場環境下，防禦性較強的公用事業、電訊及必需消費品板塊值得關注。同時，AI及半導體板塊在回調後的中長期配置價值亦逐步顯現，投資者可分批低吸優質標的。
