美國財政部最新公布嘅國際資本流動報告（TIC）顯示，截至今年5月，外國投資者持有嘅美國國債總額達到9.05萬億美元，創下歷史第二高水平，僅次於今年3月嘅紀錄高位。呢個數據反映環球資金對美債嘅需求仍然保持強韌，但各國之間嘅持倉變化就出現明顯分化。
日本穩坐最大海外債主 持續加碼美債
喺眾多海外持債國之中，日本繼續穩佔美國國債第一大海外債主嘅寶座，持有規模高達1.135萬億美元，並且喺5月再度增持5億美元。事實上，日本自今年以來一直維持增持美債嘅趨勢，顯示日本央行同機構投資者對美國國債嘅信心未有動搖。
有分析指出，日本持續增持美債嘅背後，同日本國內長期低利率環境有關。喺日本本土債券收益率持續偏低嘅情況下，美債相對較高嘅收益率對日本保險公司、退休基金等長線投資者具有相當吸引力。此外，日美之間嘅貨幣政策差異，亦令美債成為日本資金嘅重要配置選擇。
中國持倉續降 創2008年以來新低
同日本形成鮮明對比嘅係中國嘅持倉變化。數據顯示，中國5月持有美國國債規模為7,563億美元，較上月再減持9億美元，連續第三個月減持，持倉水平更創下2008年以來新低。自2022年4月以來，中國持有美債規模始終低於1萬億美元，總體呈現逐步減持態勢。
中國減持美債嘅動機涉及多方面因素。首先，外匯儲備多元化戰略推動中國將部分資金轉向黃金、歐元資產以及其他新興市場投資。其次，中美地緣政治關係持續緊張，令中國更加關注外儲安全性。再者，人民幣匯率管理需要，亦可能促使中國調整美債持倉規模。
值得注意嘅係，今年3月，中國已由美國國債海外第二大債主跌至第三位，英國則升上第二位。呢個排名變化反映各國對美債配置策略嘅顯著分歧。
加拿大異軍突起 單月增持617億美元
除咗日本同中國之外，加拿大嘅持倉變化亦引起市場關注。數據顯示，加拿大喺5月大幅增持美國國債617億美元，成為當月增持幅度最大嘅國家之一。分析認為，加拿大作為美國緊密貿易夥伴，其機構投資者對美國資產嘅配置向來較為進取。
此外，盧森堡、開曼群島等離岸金融中心亦逐步增持美債，顯示環球私人資金對美國國債嘅需求依然旺盛。呢啲離岸中心嘅增持，某程度上反映國際投資者透過離岸架構配置美國資產嘅趨勢。
美債「安全溢價」受質疑 市場波動加劇
雖然外國持美債總規模仍然高企，但市場對美債嘅「安全資產」屬性正出現新嘅審視。今年第二季以來，美國金融市場多次出現「股債匯三殺」局面，令美債嘅避險功能受到挑戰。
分析指出，隨著全球宏觀環境由低利率、低通脹、低波動轉向高利率、高通脹同高波動，利率波動性同資產之間相關性嘅變化，勢必影響美債嘅「安全溢價」。美國財政可持續性嘅擔憂、聯儲局貨幣政策走向，以及地緣政治風險，都可能成為影響外國投資者持美債意願嘅關鍵變數。
結語
總括而言，外國持美債總額逼近歷史高位，顯示美國國債喺環球資產配置中仍然佔據核心地位。然而，各國之間持倉變化嘅分化趨勢，反映唔同經濟體對美國財政狀況、地緣政治風險以及自身外儲管理策略嘅差異判斷。投資者喺配置美債時，需要更加審視利率風險、匯率波動以及宏觀政策走向，以應對日益複雜嘅全球金融環境。
（本文僅供參考，不構成投資建議。投資者應自行評估風險並諮詢專業意見。）
